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投资要点：

国内外宏观：海外宏观方面，由于美国经济极具韧性且好于预期、核心通胀压力仍存，美联储7月加息25BP，也为再次加息留下了空间，具体取决于数据。预计本轮加息临近尾声，但利率维持高位时间或偏长，具体取决于数据。短期美元反弹，同时股市风险偏好回升。后期继续关注经济、通胀情况以及美联储货币政策预期对市场的影响。国内宏观方面，国内经济复苏放缓，投资继续下行，房地产投资修复放缓、基建和制造业投资小幅回升。但是政治局会议释放政策暖意，国家稳经济、稳汇率，活跃资本市场、提升市场信心的决心较强；且房地产、消费政策陆续出台，短期提振国内风险偏好，国内股市、大宗商品以及汇率市场大幅反弹。中期关注国内具体政策出台情况、国内消费、投资、国内基建和房地产实际需求情况对内需型大宗商品市场的影响。

供需：需求方面，当前国外需求整体较弱，海外商品需求端对大宗商品支撑不强，铜等有色金属以及原油等商品价格短期受到压制。国内商品需求整体仍旧较弱，需求放缓且不及市场预期，短期对黑色等内需型商品价格有一定的压制，但是国内政策端刺激持续增强，短期提振市场需求预期和市场情绪，中期关注实际需求情况。供给方面，能源方面，欧洲能源危机缓解，天然气价格低位震荡；原油方面，OPEC+继续维持减产、俄罗斯兑现减产，支撑油价反弹。有色，欧洲电力成本依旧相对较高、需求低迷，生产仍旧低迷；国内产量增速保持高位，供应有所增加，但国内外需求放缓，有色整体偏弱。建筑材料，钢铁、沥青等开工率有所下降，但需求仍旧较弱，对价格有一定的压制。化工，开工率下降，生产有所放缓，但需求弹性不大，整体偏弱。

大类资产配置：股市方面，国内经济复苏放缓、宽信用传导乏力，经济刺激政策增强，提振股市；债市方面，国内经济不及预期，但政策刺激提振经济和通胀预期，国内债券价格高位震荡；汇率方面，美元反弹，国内政策刺激增强以及稳汇率，人民币汇率短期缓解。大宗商品板块策略方面，海外商品需求较弱，国内需求不及预期，政策刺激增强提升需求预期和价格。其中，能源板块，OPEC+继续减产、俄罗斯减产兑现；国内需求预期提升，原油震荡反弹；有色板块，美元反弹，海外需求放缓，国内政策刺激提升需求预期，有色短期反弹；贵金属板块，美元短期反弹且全球风险偏好回暖，贵金属短期震荡。黑色板块，虽基建、制造业以及地产需求现实较弱，但政策刺激增强，黑色短期偏强运行。

风险因素：中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。