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事件：8 月18 日，公司发布2023 年中报，2023 年上半年公司实现营收11.34 亿元，同比增长21.92%，归母净利润为1.62 亿元，同比64.46%。2023Q2 实现营收6.16 亿元，同比增长27.13%，环比增长18.82%，归母净利1.02 亿，同比增长70.32%，环比增长68.22%

H1 业绩同比高增，特气业务表现亮眼。23H1 公司特种气体营收4.95 亿元，占比49.21%，大宗气体营业收入4.14 亿元，占比41.20%，燃气营业收入0.96 亿元，占比9.59%。上半年收入规模持续增长，部分特种气体产品量价齐升，部分电子大宗载气项目贡献稳定营收及利润。23H1 公司实现毛利率39.15%，同比增长4.25 个pcts，主营业务毛利率同增3.15 个pcts；实现净利率15.10%，同增3.75 个pcts。Q1/Q2 毛利率分别为38.11%、40.03%，Q2 环比增长1.92 个pcts；净利率分别为12.34%、17.42%，Q2 环比增长5.08 个pcts。

电子大宗载气进展显著。公司进一步加强了电子大宗载气业务的服务能力，具体体现在1）获得新订单情况：公司在2023 年取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目；2）首个电子大宗载气项目正式量产：广东芯粤能项目于2023 年8 月1 日正式量产，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力；3）：氦气资源充足：公司于2023 年5 月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步增加。目前公司已进口6 个液氦储罐的氦气，可充分保障客户需求。

公司坚持横向布局，跨区域发展。23 年上半年，公司凭借行业发展优势，有计划地通过新建及并购等方式拓展跨区域的业务。公司先后1）参股北京悟空气体有限公司，布局特种气体资源；2）收购上海振志气体有限公司、上海畅和医用气体有限公司、上海医阳医用气体有限公司，整合上海地区医用氧销售渠道；3）设立JINHONG GAS （VIETNAM） CO., LTD，建设超纯氨生产项目，布局东南亚市场。除此之外，公司在启东、天津、如皋等地设立分公司，为多地客户提供气体相关服务。

投资建议：公司为国内一流气体服务商，产能持续扩张，横纵向发展战略扩充气体品类并迈向全国。我们预计公司2023-2025 年每股收益分别为0.66 元、0.89元、1.02 元，对应PE 分别为37、27 和24 倍，维持“买入”评级。

风险提示： 原材料价格波动风险；项目建设不及预期；下游开工不及预期。