来源 |海豚投研

AMD（AMD.O）于北京时间2023年8月2日上午的美股盘后发布了2023年第二季度财报（截止2023年6月），要点如下：

1、整体业绩：经过触底，开始回暖。AMD在2023年第二季度实现营收53.59亿美元，同比下滑18.2%，略超市场预期（53.16亿美元）。收入端止住了环比下滑的趋势，主要受客户端业务和数据中心企稳回升的带动。AMD在2023年第二季度实现净利润0.27亿美元，同比下滑94%。利润端扭亏为盈，主要受毛利率回升的拉动影响。

【资料图】

2、各业务细分：客户端业务大超预期。数据中心和嵌入式业务仍是公司最大的两项收入来源，但公司本季度最超预期的是客户端业务。本季度公司客户端业务环比增长35%，从底部明显回暖。而游戏业务本季度再次下滑，还是受下游需求疲软的影响。

3、AMD业绩指引：2023年第三季度预期收入54-60亿美元（市场预期58.36亿美元）和non-GAAP毛利率51%左右（市场预期51.15%）。收入端环比回升1%-12%，这主要是因为客户端等业务触底回暖带动。毛利率端有所回升，但符合市场预期，其中一部分是因为随着下游业务出货增加，盈利能力也开始趋好。

海豚君整体观点：

AMD本季度的财报整体业绩符合预期。其中收入端略超市场预期，毛利率的回暖不及市场预期。最终的季度利润虽然比预期少了1亿美元，但是还是展现出扭亏为盈，向好的趋势。如果剔除掉收购费用的影响，海豚君本季度的“核心经营利润”实际上已经环比增长24.8%。

参考AMD给出的下季度指引：第三季度预期收入54-60亿美元（市场预期58.36亿美元）和non-GAAP毛利率51%左右（市场预期51.15%）。其实指引的数据中规中矩，但是环比上收入和毛利率展现出继续向好的趋势。

结合本次财报和公司的指引情况，AMD已经渡过了业绩低谷期，公司经营状况已经开始触底回暖。单看财报和指引的整体数据，公司给的其实普普通通。但是如果拆开来细看，还是颇有亮点。

AMD本季度最大的亮点是客户端业务，主要是以PC端的CPU业务为主。本季度表现出大超预期，再结合英特尔上周的财报表现。海豚君认为PC行业经过较长时间的去库存后，产业链的存货情况已经明显改善，下游客户的备货需求开始增加。

综合来看，海豚君认为AMD已经渡过了业绩的低谷期，公司将继续受益于PC业务和数据中心业务的拉动。但由于当前游戏显卡仍显疲软，在一定程度上限制了公司的空间。当游戏业务也开始明显回暖，公司的上涨空间有望进一步打开。

以下是详细分析

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