新湖有色
(资料图)
铝：★☆☆（宏观转空，铝价弱势震荡）
经济下行担忧笼罩市场，隔夜外盘金属继续下跌，LME三月期铝价跌1.29%至2146美元/吨。国内夜盘跟随走低，沪铝主力2308合约收低于17865元/吨。早间现货市场成交有所回升，下游逢低采购，持货商则挺价惜售。华东市场主力成交价格在18480元/吨上下，较期货升水310左右。广东主流成交价格在18540元/吨上下。云南开启复产，将使得后期运行产能加速回升，不过短期不会有产量贡献，在铝厂维持高铝水比例的情况下，铝锭低库存的情况暂不会扭转，期货仓单持续下降对价格下行有一定抑制作用。短期铝价仍难有持续性反弹或下跌行情，区间内震荡为主。建议短线区间操作，关注云南实际复产情况。
铜：★☆☆（宏观面有压力，铜价承压走弱）
隔夜铜价偏弱运行，主力2308合约收于67880元/吨，跌幅0.38%。此前LPR跟随MLF调降10BP，但5年期LPR调整幅度不及市场预期，而且后续未有刺激政策出台；降息利好已基本反应在盘面中，国内经济仍然较为疲弱，市场对国内出台刺激政策预期落空，工业品普跌。另外海外方面，23日鲍威尔在听证会上表示今年可能需要再加息一两次，美联储持续发表偏鹰言论，市场对于后续加息预期攀升，年内降息预期下降，高利率背景下海外经济下滑持续拖累铜价。预计在宏观面压力下，短期铜价或承压走弱。
镍：★☆☆（供应过剩预期下，镍价延续跌势）
隔夜镍价继续下挫，主力2308合约收于158040元/吨，跌幅1.63%。昨日金川镍报价下跌200至8800，俄镍下跌100至1200。据Mysteel统计，5月国内精炼镍产量环比增加6.36%至18810吨，6月精炼镍产量将进一步增加，新疆新鑫炼厂复产后将恢复到1000吨/月以上的产能，华南数家新能源企业亦将在6月陆续投产，预计6月产量将突破2万吨。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价，而且俄镍进口增加，可交割货源得到补充；5月国内精炼镍进口环比增加7224吨至10428吨，国内镍库存较前期明显回升；预计镍价将延续跌势。
锌：★☆☆（基本面支撑不足锌价受压回落）
短期宏观情绪降温，基本面支撑不足，节后锌价延续跌势，隔夜沪锌主力2307合约收于20010元/吨，跌幅0.07%。昨日国内现货市场，整体成交北强南弱，报价变动不大，上海普通品牌平均报07+200-210元/吨附近，较节前持稳。供应方面，13日Boliden宣布将暂时暂停欧洲最大锌矿Tara的生产，市场更多担心的是是否会引发其他矿山一系列减产。而网传嘉能可将复产德国炼厂，加剧精炼锌过剩预期。国内方面炼厂也暂无进一步减产。需求方面，镀锌及压铸企业因假期，上周开工存在不同程度的走弱，氧化锌企业几无放假因此未拖累开工。而短期华南地区梅雨季节影响，需求难言乐观。库存方面，假期提货较少，截止本周一国内社会库存有较明显累库，而近期进口量预期较高，后续或难改累库趋势。综合来看，近期宏观预期向好加上锌矿端消息面刺激，锌价整体重心上移，但锌市中期供应过剩压力仍存，短期反弹受压，建议谨慎观望。关注政策进一步落地情况。
铅：★☆☆（铅价高位谨慎沽空）
隔夜铅价延续回落，沪铅主力2308合约收于15480元/吨，跌幅0.45%。昨日国内现货市场，市场交投两淡，下游长单提货为主，原生铅升水回落，江浙沪市场报7+0附近；再生铅含税贴水200-225，价差持稳；废电瓶供不应求，价格较节前继续上行。6月上旬有炼厂陆续检修降产，上周生产恢复开工率小幅上行，而随着冶炼厂利润受挤压，需求回落，7月部分炼厂再度有减产计划。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求仍无较大起色，6月进一步下调开工率，铅蓄电池企业端午节放假1-3天且鲜有节前备库。而近期沪伦比值收窄，铅锭出口窗口打开。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存3.55万吨，意外去库，但随着近期炼厂恢复生产，仍有累库预期。整体上，废电池价格高企形成成本支撑，但短期需求低迷库存仍存走高预期，预计短期铅价维持震荡走势，高位谨慎沽空。
锡：★☆☆（经济下行担忧加剧，锡价震荡走弱）
隔夜外盘锡价跌2.95%至25695美元/吨。国内夜盘跟随下行，沪锡主力2307合约收于210090元/吨。早间现货市场表现回暖，下游适量补货，现货升水走强。当前国内供需基本面仍偏弱，淡季消费不佳，而供给端减量并不突出，库存仍高企，对价格维持较强压力。不过当前消费仍有一定韧性，而中长期供应收缩预期强，当前外盘挤仓情况仍存，对价格下跌有一定抑制作用。短线建议谨慎操作，关注外盘现货合约升贴水变化情况。
氧化铝：★★☆（供给端扰动刺激期货价格走强）
在河南铝土矿复垦致使当地氧化铝厂可能减产的消息刺激性，夜盘氧化铝期货价格继续走强，2311合约收高于2824元/吨。现货市场暂无强烈反应，现货价格暂平稳。实际减产情况待观察，考虑到产量调节弹性大，实质性供应短缺的情况难发生，而期货价格上涨后，已经升水于现货，追涨需要谨慎，建议回调做多思路。
工业硅：★☆☆（西北大厂调价，现货暂稳；短线空单谨慎持有，长线空单布置）
周一工业硅主力08合约收盘13065，幅度-2.50%，跌335，单日增仓4812手。节后现货价格弱稳，西北大厂价格有所回调，市场情绪偏弱，交易活跃度一般。西北大厂带头减产，地区部分硅厂陆续复产，整体开工率小幅增加。多晶硅价格略有企稳，硅料库存继续压制价格，市场需求或因下游限电而受到掣肘；有机硅市场依然低迷，行业开工已长期保持低位，但下游需求持续疲弱，库存压力不减，对工业硅需求难有改善；铝合金行业淡季，下游刚需采购为主，但海外汽车市场景气度恢复，利好产业链及出口带来的铝合金用硅需求。工业硅库存继续攀升，持续给价格带来压力。近期南北产地开工互有增减，或驱动近期盘面震荡，但行业库存压力及弱需求情况未有改善，近期大厂价格回调，短线建议空单谨慎持有；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。
新湖黑色
螺纹热卷：★☆☆（下方支撑力度较强，成材震荡运行）
铁水超预期增加，铁矿石强势依旧，双焦远期供需宽松表现较弱，成材弱震荡。能看出来经过假期国内外利空情绪的渲染，开盘一度大幅下跌，不过随后又重新回升，高铁水下的低库存和政策预期依然给予支撑。今日传闻唐山地区环保限产又起，盘面利润走扩。螺纹产量已经有明显回升，但电炉利润的持续低迷将限制高度，热卷产量回落，供需矛盾不明显，节后现货价格下跌成交一般。多空交织，整体看不到新的方向性驱动，预计依然震荡运行为主。
动力煤：★☆☆（贸易商甩货市场煤，压制市场情绪）
产地价格维持弱稳，市场需求继续走弱。港口部分贸易商节前高位出货，压制市场情绪，价格继续下行。内贸市场弱势运行，进口煤价格继续窄幅下调，但下方仍有成本支撑。后半周北方高温热浪将卷土重来，局地气温依旧会突破40℃，高温强度具有一定极端性。长江中下游地区至华南地区也将逐步出现大范围高温天气。西北地区东南部四川盆地等地将有强降水，但水电表现暂弱于预期。主要城市电厂日耗季节性变化，暂弱于预期，库存整体充足，处于同比高位。发运小幅倒挂，港口调入处于中低位，迎峰度夏，下游中长协拉运维持高位，北方港口持续去库。行业库存高企，长协保供及外贸补充下，供给依然偏宽松，水电逐步恢复，季节性需求回归，近期价格或区间震荡。
玻璃：★☆☆(原片价格不稳，梅雨季到来影响玻璃中下游需求)
现货价格依旧不稳，近期各地产销均回落，部分玻璃厂对后市玻璃价格抱有悲观态度。昨日一条500吨产线放水，此外从前期公布计划来看，近几月仍有投产预期待兑现，持续关注产线动态。随着梅雨淡季到来，玻璃下游需求也逐渐展现走弱迹象，大多加工厂也仅刚需采购为主，采购上持谨慎态度。总之，在供给仍有增量预期且需求不佳的梅雨淡季，玻璃短期预计偏弱震荡，对于后续传统旺季，还需进一步观测保交楼政策发力下，对于地产竣工端的提振力度，若有竣工端对于玻璃需求的支撑，09在梅雨淡季后仍存震荡偏强运行的预期。若旺季需求证伪，玻璃将重回累库周期，且叠加四季度至明年初淡季长线偏空逻辑，而持续走弱。短期盘面注意市场情绪，建议谨慎参与。关注现货产销、库存情况及终端地产实际动向。
纯碱：★☆☆(远兴出产品在即,部分企业公布检修计划，七八月集中检修较多)
近日现货价整体平稳，上周产量及开工小幅增长。当前现货市场情绪一般，下游以按需采购为主，产销基本平衡。徐州丰成检修，预计维持一月。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定，因今年以来高利润刺激碱厂长期维持高开工局面，夏季高温天气对于设备来说也面临一定考验，所以对于今年夏季设备检修的概率进一步加大，且已有部分企业公布7、8月检修计划，预计7-8月产量将受到一定影响。但四季度大概率的供给过剩预期，对于长线来说还是以偏空震荡逻辑为主。随着远兴出产品在即，盘面或受影响，建议谨慎操作。
新湖能化
原油：★☆☆昨日油价仍然维持区间震荡。瓦格纳时间在上周末开始并结束，让石油市场躲过了一劼，避免了可能导致油价大幅上涨的条件反射式反应。Rystad Energy指出，即使供应没有受到影响，历史上石油生产国发生的类似事件通常也会大幅推高油价。据知情人士透露，OPEC正在争取让奎亚那成为其最新成员，但到目前为止，奎亚那仍选择不加入该组织，作为人口不足100万的小国家，它预计成为人均产量最大的石油生产国之一。沙特将从7月1日开启100万桶/日的自愿减产，尽管石油产品消费或有放缓趋势，但缺口仍存在。短期油价仍呈上有顶下有底，宏观因素仍制约其上涨的幅度。
沥青：★☆☆（7月排产环比大幅增加） 昨日华南主营炼厂价格上调50元/吨，其余地区价格持稳。山东主要贸易商将京博出货价上调50元/吨，其余地炼沥青价格持稳。近期原料问题有所解决，河北及山东地炼陆续恢复生产，7月排产供应环比大幅增加约25万吨。需求端，北方地区天气晴好，终端逐步释放，南方雨水较多，需求偏弱。短期仍逢高空利润。
PTA：★☆☆（供需变化不大）
上一交易日，聚酯工厂产销好转，PTA买货积极性提升，日内成交放量，不过贸易商持货意愿偏低，现货基差延续下跌走势。本周及下周主港主流货源在09+70~85有成交，中低端成交集中，个别略高在09+90，价格成交区间主流在5530~5570附近，个别略高在5600偏上水平。7月下在09+55~85有成交。主港主流货源基差在09+75。原料方面，隔夜国际油价小幅收高，PX收于959美元/吨，PTA即期加工费338元/吨。装置方面，华东一套120万吨PTA装置重启中，该装置6.7附近停车检修。需求端聚酯开工92.6%，织造负荷节后修复至69%，淡季下订单不佳，市场担忧需求负反馈。综合来看，成本下移，PTA需求端有走弱预期，供给端近期PTA负荷提升较多，低加工费下PTA有一定降负预期，当前库存压力不大，预计PTA震荡格局。
短纤：★☆☆（供需偏弱）
上一交易日，涤短现货跟随走低，半光1.4D 主流成交重心降至7000-7250区间，部分期现及贸易商有7000偏内出货，下游低位适度采购，产销适度好转，平均产销85%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7000-7250元/吨，福建主流7200-7250元/吨附近，山东、河北主流7100-7300元/吨送到。供给端，实华5月中停车检修的15万吨直纺涤短装置计划6月底重启，湖北绿宇3万吨直纺涤短减停转做切片，目前切片日产量510吨/天。需求端，纯涤纱及涤棉纱维持商谈走货，成交疲软，库存持续增加。总体来看，短纤供需面偏弱，预计现货利润会压缩。
甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）
上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工近期下降，后期检修装置重启，预期上升。6月进口量预期大幅增加。烯烃方面，沿海部分装置有停车消息，需求预期差。近期传统下游部分行业开工下降至同期低位。近期港口库存累积。中长期供应预期偏空，预计价格维持低位。
尿素：★☆☆(尿素中期预期差)
上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在17.21万吨，环比减少0.08万吨，同比增加0.41万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。农需阶段性偏强，不过后期需求旺季将结束，工业端三聚氰胺等开工同比偏低。6月印标开标，标价较低。近期企业库存环比大幅下降，同比仍偏高。短期需求和库存有支撑，国内中期预期差。
MEG：★☆☆（供应回升，承压为主）
上一交易日，乙二醇盘面低开下行，市场交投尚可。国内供应快速回归叠加宏观弱势，乙二醇盘面低开运行，早间市场低位交投尚可。午后乙二醇价格重心低位调整为主，少量基差商谈为主。美金方面，乙二醇外盘重心回落明显，近期船货低位商谈在445-450美元/吨附近，7月底船货商谈在450-452美元/吨附近，场内美国货报盘较多，人民币持续贬值下买盘跟进偏淡。供给端，加拿大一套35万吨/年的MEG装置目前已正常重启，该装置此前于5月底停车执行检修，浙江一套80万吨/年的MEG装置于升温重启中，该装置此前于5月下旬停车。该集团旗下另一套75万吨/年的MEG装置月底仍有重启计划。总体来看，乙二醇3-6月的减产带来持续去库，但是库存体量太大，大部分体现在聚酯工厂备货的环节，港口不明显。当前没有进一步的减产，相对估值修复部分企业有复产计划，加上市场预期聚酯降负以及进口回升，乙二醇承压为主。
LL：★☆☆（基本面矛盾不大，短期价格受宏观因素主导）
LLDPE现货低端价格7800元/吨。PE检修装置较多，PE整体负荷处于同比偏低水平；海外聚烯烃价格继续走弱，PE标品进口窗口打开，关注未来PE进口情况。PE处于需求淡季，下游订单跟进速度缓慢，整体开工水平较低；终端出口订单不佳。整体库存压力不大；石化库存水平同比偏低，石化库存65，-4；港口库存环比小幅去库。上游石脑油制利润好转；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。09合约基差20元/吨；9-1价差80元/吨左右；HD小幅升水LL；LD小幅升水LL；L-PP主力合约价差790元/吨左右。PE基本面矛盾不大，价格更多受宏观因素影响，关注宏观情况以及外盘价格的变化。PE部分品种口窗口打开，PE进口供应可能增加，叠加PP新产能投放时间有一定的不确定性，L-PP价差继续走扩的确定性降低，买L空PP套利建议减仓，关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。
PP:★☆☆ (随检修恢复以及新产能投产，中长期偏空）
拉丝现货7050元/吨。巨正源二期已开车，安庆石化试车成功，计划7月正式投产；PP检修装置较多，整体负荷处于同比偏低水平，近期部分检修装置陆续恢复，拉丝排产环比提升；外盘价格较弱，标品进口窗口即将打开；丙烷价格继续走弱，成本端松动。下游整体开工不及往年，部分行业成品库存水平较高。整体库存压力不大；石化库存水平同比偏低，石化库存65，-4。上游PDH生产利润好转；粉料生产利润好转；PP出口窗口关闭；BOPP利润较低。09合约基差80元/吨；9-1价差60元/吨左右；共聚与拉丝间价差环比收窄；粒粉料价差水平偏高；L-PP主力合约价差790元/吨左右。目前PP供需双弱，短期价格随宏观因素以及原料价格波动；随着PP检修装置的恢复以及新产能的释放，PP供需矛盾加剧，长线建议逢反弹做空，关注PP新装置投放情况以及需求端情况。近期PE部分品种进口窗口打开，PE进口供应可能增加，叠加PP新产能投放时间有一定的不确定性，短期L-PP价差继续走扩的确定性降低，买L空PP套利建议减仓，关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。
PVC：★☆☆（检修结束，成本支撑下移，价格偏空）
电石价格保持低位，PVC利润良好，当前利润对PVC供应的影响有限，装置检修高峰正在结束，开工率将逐渐回升。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未能走高，出现反季节性的小幅下降，且持续保持较低水平。近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在较大库存压力。PVC供应受检修影响有限，开工将开始回升，库存水平处于高位，需求阶段性复苏以及下游赶工的预期基本不存在，下游开工保持在较低水平。基本面持续存在压力，近期PVC成本支撑下移令利润回升，检修装置将快速恢复，供应提升，预期PVC价格将继续保持弱势。
苯乙烯：★☆☆（检修支撑，需求不足，基本面偏空）
苯乙烯至6月底有一定检修量，开工有所下降，预期影响有限。近期成本支撑持续下移，利润尚可。近期下游利润因苯乙烯价格下降得到提振，但下游价格保持较低水平，利润提升并非因需求推动，下游开工均有所下降。苯乙烯库存近期小幅去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工降幅暂时有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定检修，预期对供应影响有限；下游价格和利润持续走弱，开工小幅下降，综合开工降至偏低水平。苯乙烯供应和需求同步小幅下降，供应受检修影响给价格带来一定支撑，但下游和终端需求不足，基本面仍然偏空。
天然橡胶：（基本面疲软，天胶空单持有）
尽管市场对收储以及天气的炒作频繁。但目前天胶市场的焦点仍是高库存问题。基本面情况继续恶化，后期库存将继续累积。供应端：需求端：海外需求持续萎靡。内需环比下滑，尤其是全钢胎负荷下降迅速。轮胎出口静态需求不错，但后期有转弱可能。新车销售不错，但配套胎对天胶需求拉动作用较小。重卡替换胎需求方面；房地产需求持续萎靡，且短期难以好转；基建需求由于资金短缺问题表现糟糕。居民消费同比尚可，但环比显著走低。天胶基本面疲弱，空单继续持有。
新湖农产
油脂：★☆☆（关注新作面积反弹或延续）
昨天，BMD毛棕盘面高开高走，9月合约上涨2.54%，报收3716林吉特/吨，因周边油脂反弹带动。6月1-25日马棕出口船运数据环比减幅在缩窄。因出口数据依旧较差，依照当前产量预估，6月马棕库存仍将增加。隔夜，CBOT大豆偏强，CBOT豆油延续反弹势头。美豆最新优良率51%，继续下降。近期部分降雨不足以改变干旱局面。短期，关注6月30日24点公布的美豆新作种植面积，机构预估面积8767.3万英亩，稍高于3月展望论坛给出的8750万英亩的预估。美豆新作面积同比增量有限，依照当前的优良率，美豆新作供需将继续紧张。中期，天气市仍将是CBOT大豆的主导逻辑，同时宏观因素的影响也依旧存在。此外，6月28日加拿大统计局即将公布新作农作物面积，关注菜籽面积是否同比稍增。国内方面，或因长假期间CBOT豆油及BMD毛棕先跌后反弹，即便CBOT大豆长假期间大跌，油脂节后首日反而小幅高开，相比其他低开的品种表现偏强。基本面看，国内大豆压榨量处于季节性高位，豆油库存继续回升近100万吨，中期库存仍将回升；国内菜油沿海库存继续攀升，但近期油厂压榨量趋势回落，6月到港量预计环比减少。国内菜籽近期无新增买船，进口菜油利润转差，7月可能是国内菜油供给峰值；国内棕榈油库存继续下降，inhouse进口量可能较少。综合来看，美豆天气市、国际其他植物油价格反弹支撑，油脂延续反弹势头。
花生：★☆☆（现货支撑有限反弹驱动不强）
昨日，国内花生盘面高开低走，新作11月合约上涨0.51%，报收9880元/吨。国内基本面暂时没有明显驱动，节后虽然部分地区因少量补库价格偏强，但对供需格局影响不大。当前，贸易商高价补库心态谨慎，需求量不大。此外，来自印度等地的花生米性价比较好，南方部分市场仍以销售进口米为主。零星库外货源因高温难保存也在加快库存处理。因此现阶段产区货源供给并未出现极度紧张的局面。国内新作花生面积同比料将增加，但预计难以恢复2021年面积水平。近期北方高温，关注对新作花生单产影响，关注国内产区后期降雨变化。从供需驱动看，新作花生价格看跌。
纸浆：★☆☆（供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主）
2023年4月国际木浆发运量环比下降，同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-5月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存增加。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。
豆粕；★☆☆；（天气扰动，震荡偏强）
隔夜美豆11月收于1322.75，涨0.97%，结束过去两个交易日的跌势，主要受到豆油飙升以及美国干旱担忧的支撑。虽然周末美国中西部部分地区出现零星降雨，对当地大豆作物有利，但是中西部大部分地区依然干旱。美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至6月25日，美国大豆优良率为51%，低于一周前的54%，上年同期为65%。自6月4日美国农业部首次发布今年的评级报告以来，大豆优良率每周都出现下滑，累计降幅已达11%。我们认为以当前 7.59%的美豆新作库销比，其所对应的新作美豆价格应该在 1200 上方，美豆此前跌至 1200 下方叠加着宏观的悲观情绪。目前涨回 1300 也意味着宏观的悲观情绪有所恢复，接下来可能在 1300 上方展开震荡，下一步的方向选择将取决于天气的演变。国内市场，截至 6 月 23日，国内油厂豆粕库存 70万吨，环比增16万吨，豆粕已经进入季节性累库周期，目前累库的速度并不算快。连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、人民币贬值的共同作用下，突破上行，但涨幅不及油脂，侧面说明了上涨的过程中宏观占得权重更大。就像我们之前所说的那样，宏观偏悲观的情绪已经有所修复，连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合。操作上，连粕冲高后若后续题材不济可能回调，但暂不宜做空头配置。
生猪；★☆☆；（依然偏弱）
我们认为生猪需求端恢复有限，而供应端仍过剩，影响价格上行空间。5月末全国能繁母猪存栏4258万头，为4100万头正常保有量的103.9%，处于生猪产能调控绿色合理区域的上沿，环比下降0.6%，同比增长6%，连续5个月回调。目前冻品库容率处于较高水平，后期仍存出货压力，目前生猪价格仍在磨底阶段。进入7月份，现货价格容易出现反弹，理由在于1月仔猪存活率低叠加非瘟影响造成的季节性阶段性供应断档，反弹的高度不是很看好，随后仍将展开震荡，甚至不排除进一步回落。
玉米：★☆☆（07合约持仓量仍大，短期玉米建议观望）
隔夜美玉米小幅波动，降雨天气虽利空盘面，但中西部大部分地区仍干燥，美国农业部盘后发布的作物进展报告显示，截至6月25日，美国玉米优良率为50%，低于一周前的55%及上年同期的67%，也低于市场预期的52%。优良率数据存利多支撑。美国环保署的生物燃料掺混目标低于预期，周三美国环保署将2024年和2025年的玉米基乙醇掺混要求下调到150亿加仑/年，低于去年12月份时初步建议的152.5亿加仑。均利空盘面。国内方面，宏观因素逐渐弱化，玉米低库存问题带来的贸易环节惜售情绪，成为近期玉米价格的主要推动因素。玉米低库存问题仍在延续，供应缺口短期难以证伪，刚需采购再度强化贸易惜售情绪，需求端来看下游饲料仍关注于替代，短期替代充足，对内贸玉米采购积极性亦有限，限制玉米价格涨幅。盘面对后续玉米缺口问题仍存证伪预期，后续仍有定向稻谷、进口玉米等利空因素有待炒作。连盘玉米07合约临近交割，但持仓量仍较大，多头乘胜追击，09合约跟随上涨，短期盘面建议观望为主，等待07合约交割。此外关注近期定向稻谷投放消息。
白糖：★☆☆（郑糖跟随原糖调整，短期或区间震荡）
国际市场来看，投机基金离场，国际原糖大幅回落至23—24美分/磅区间。基本面来看，巴西23/24榨季上量速度明显同比加快，7月巴西糖进入压榨高峰期，中短期国际原糖上方承压。通过估算，如果巴西糖厂在23/24榨季全季按照最大产能和最大制糖比进行制糖，下半年国际食糖贸易流或逐渐由紧转宽松。长期逻辑来看，仍需要关注厄尔尼诺现象变化情况和持续时间。
国内市场来看，郑糖近期跟随原糖调整下跌，国际贸易流逐渐由紧转松的趋势或对三季度国内糖价上方产生一定压力，但国内食糖除轮储60万吨之外未见其他新增供应，工业库存极低，5月食糖进口量同比大幅下降显示进口端仍未打开，对糖价有所支撑，预计短期国内糖价或维持震荡，等待驱动，关注区间6700—6950元/吨。中期来看，在巴西丰产的背景下，我们预计本榨季郑糖近月合约或在三季度逐步筑顶。长期逻辑仍需关注厄尔尼诺强度和持续时间，下榨季糖价仍有上升动能。目前，虽然市场对气候变化存在担忧情绪，但是并没有对此进行大量交易，也就是说，如果没有确定发生影响甘蔗和食糖产量的实质性天气变化，天气市行情仍需等待。
棉花：★☆☆
昨日郑棉震荡偏弱运行，基本面暂无较大变化，主要系淡季下游订单转弱和开机率下降以及关于抛储和增发配额等相关传言所致。供给端，虽然上周末新疆局部地区遭遇冰雹灾害，棉田受到不同程度的影响，但因为遇害地区较小，对于棉花整体产量影响较为局限。随着天气回暖，新疆棉花整体长势较好，需关注后续潜在高温影响。下游方面，全国市场棉花均价小幅下跌，市场基差询单问价稍有活跃，成交表现平平，纺企逢低采购为主，纱厂开机率较月初有所下降，纱厂和布厂成品维持累库态势。短期，供给端暂无过大扰动，考虑到下游运行情况、增发配额和抛储的潜在可能性，预计震荡运行为主。中长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。
新湖宏观
国债：★☆☆（股债跷跷板再现，短期债市走强，关注后续政策）
国债：盘面上看，昨日国债期货延续高开震荡走强。本月央行先后下调OMO、SLF以及MLF等利率后，央行如期下调LPR，但是对应房地产的5年期LPR利率降息幅度低于市场预期，导致市场对于地产等强刺激的预期落空，风险资产依旧在反应政策预期偏情绪失望的状态。权益以及商品市场走弱，而债市震荡走强。基本面方面，央行公布5月金融信贷数据显示，5月金融信贷延续4月回落势头，本次偏弱的金融数据表明实体融资需求不足，与此前发布的低于预期的PMI数据、偏低的物价数据和出口数据所表征的意思一致，均指向经济修复速度放缓。后续公布5月其他经济数据中多数同比增速连续放缓，尤其是房地产继续下行摸底，工业产出出现较明显回落，国内经济复苏明显放缓。不过随着央行降息的开启，后续市场信心有望恢复，市场开始预期更多财政以及地产政策出台。本周债市随着央行的大额投放，资金边际转松，叠加上LPR公布调降不及市场预期，债市得以企稳，收益率呈现出陡峭化下行，但整体仍较为克制，市场依旧对后续政策的出台落地有所忌惮。关注稳增长政策出台情况以及PMI数据。
黄金：★☆☆（海外紧缩预期升温，短期金价震荡偏弱）
黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价震荡。超级央行周过后，适逢国内端午假期期间，欧美央行官员持续释放鹰派信号，同时上周更多欧洲国家加息，市场对于海外央行加息预期进一步升温。另外，上周公布美国5月新屋开工总数、营建许可总数均超预期，同时美国公布PMI数据继续呈现服务业与制造业PMI劈叉，经济仍有韧性，市场对于美国经济软着陆预期升温，进而导致市场对于7月联储再度加息预期升温，美元以及美债收益率震荡走强，金价再度承压。对于沪金而言，因人民币汇率再度走贬以及国内政策性预期暂时落空，沪金表现相对坚挺。短期来看，美联储保持鹰派论调完全打消年内降息预期同时提升未来加息预期，对金价整体不利。短期美债收益率维持高位+通胀（预期）下行，短期实际利率走强不利金价。关注其他经济数据以及联储其他官员讲话。
