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沪铜|CU2309核心观点：铜价冲击年内高点，高位震荡运行

主要逻辑：（1）供给：据智利统计局，智利6月铜产量为45.79万吨，较上月的41.31万吨增加10.85%，较去年同期的46.22万吨减少0.9%。（2）需求：据SMM，7月27日当周国内主要大中型铜杆企业开工率59.73%，周环比下降10个百分点。1-6月电网工程投资完成额2054亿元，累计同比增长7.8%；1-6月电源工程投资完成额3319亿元，累计同比增长53.8%；1-6月空调累计产量14059.9万台，同比增长16.6%；1-6月竣工面积同比增长19%。（3）库存：截至8月1日，LME铜库存7.42万吨，日环比增0.58万吨。上期所仓单1.31万吨，日环比增0.03万吨；上期所库存6.13万吨，周环比减1.66万吨。SMM社会库存9.96万吨，环比增0.04万吨。（4）估值：截至8月1日，1#电解铜升水105元，环比降75元；沪铜连续基差195元，日环比升75元；沪铜连三基差715元，日环比降15元。

综合分析：美国7月ISM制造业PMI录得46.4%，前值46%，预期46.8%，美国6月JOLTs职位空缺958.2万，略低于预期961万，前值982.4万，劳动力市场略有降温迹象，后续仍需关注本周五晚间公布的7月非农表现。国内央行召开下半年工作会议，指导调整存量个人住房贷款利率，支持化解地方债务风险。基本面方面，月度终端消费增速依旧较高，国内社库与三大交易所库存延续低位，需求韧性与低库存因素导致铜价易涨难跌。昨日铜价进一步冲击春节前国内强复苏与海外软着陆预期构筑的年内高点，铜价重心上移后对下游消费有一定抑制，铜价波动放大，谨慎持仓。

市场研判：高位震荡

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