(资料图片)

投资要点

【原料价格】本周乙烷、动力煤价格回落，丙烷、天然气、原油、石脑油、甲醇价格上涨，乙烷/布伦特原油比价处于近十年31%分位，丙烷/布伦特原油比价处于近十年20%分位。

【油煤气路线盈利对比】①乙烯利润：本周乙烷裂解制乙烯盈利回升，较石脑油路线超额利润增加，油煤气路线利润排序为乙烷裂解>CTO>MTO>石脑油。②丙烯利润：本周PDH 盈利下降，较石脑油路线超额利润减少，油煤气路线利润排序为CTO>PDH>MTO>石脑油。

【C2 板块】①价格方面：本周乙烯/环氧乙烷/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯报价上涨，聚醚大单体报价稳定，HDPE/乙二醇/DMC 报价下调。②价差方面：本周乙烷裂解制乙烯价差回升，下游乙醇胺价差回升，HDPE/乙二醇/环氧乙烷/聚醚大单体/DMC/苯乙烯/聚苯乙烯价差缩窄，目前除HDPE/DMC 价差已回到中高位外，其余C2 产业链下游产品价差仍处于历史低位。

【C3 板块】①价格方面：本周丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯报价上涨，聚丙烯报价稳定。②价差方面：本周PDH 价差缩窄，下游丙烯酸/丙烯酸丁酯价差有所回升，聚丙烯价差缩窄。目前C3 产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位。

【投资观点】烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升。同时高油价背景下，轻烃裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，看好相关企业价值重估。

【相关上市公司】卫星化学（002648.SZ）、东华能源（002221.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）

风险提示：项目投产进度推迟，需求复苏弱于预期，原材料价格剧烈波动，地缘风险持续演化。