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近期“认房不认贷”、“金融支持民营企业”等宏观利好政策信号持续释放，与此同时，8月中国官方制造业PMI指数再次回升至49.7，连续三个月环比改善，提振市场信心。黑色系涨势明显，热卷涨幅扩大。

一、地产政策频出，制造业景气度回升

随着住建部、中国人民银行以及金融监管总局联合推动 “认房不认贷”政策措施之后，成都、广州、深圳相继官宣对这一政策的落地和推进。这一政策明确居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。其他一线城市相关优化政策落地或也随之提速，这将有助于提振改善性住房需求，而这一积极信号也向市场释放了政策稳楼市的决心，有助于稳定市场预期。

与此同时，刚刚公布的中国官方制造业PMI指数连续三个月环比改善，8月录得49.7%，较上月回升0.4个百分点。从分项数据来看，其中新订单指数、生产指数均高于临界点，分别为50.2%和51.9%，较上个月回升了0.7和1.7个百分点，表明制造业市场需求有所改善，且生产扩张力度增强。值得关注的是，8月新出口订单迎来3月以来的首次增长，录得46.7%，较上个月增加0.4个百分点，反映出口端的改善，且有触底回升的迹象。整体来看，制造业虽仍处于收缩区间，但环比持续改善和分项指标的好转给予市场信心提振。

二、供需双减，库存降幅收窄

从产业来看，五大材本周产需双降，螺纹钢产量较前一周小幅下降4.72万吨，表观需求较前一周下降15.92万吨。总库存下降8.86万吨，降幅略有收窄，厂库社库延续下降趋势。螺纹钢8月下旬迎来降库拐点，目前已经连续三周库存去化，反映供需基本面持续改善。相较于螺纹钢，热卷产量继续回升，周度增产2.1万吨，但需求具有一定韧性，表观需求同步增加5.25万吨，总库存由增转降，较前一周下降1.27万吨，厂库社库双降，供需面环比改善。整体来看，淡季向旺季转换，需求当前释放空间虽然有限，但环比最差的时节已经过去，库存持续下降对钢价形成重要支撑。

此外，从近期下游施工表现来看，本周苏拉、海葵双台风增加了华东华南地区降雨量，进而对工地施工进度造成阶段性抑制。但近三周下游采购量连续回升，体现淡旺季转换之下，需求端的改善。同时，从施工强度来看，基建和市政建设整体强于房建，后续关注专项债资金的落地情况。而产量方面，9月有望迎来小幅下降空间。据Mysteel数据显示，截至8月30日， 247家钢厂样本预计8月铁水产量总量环比上月增加58万吨至7592万吨，日均铁水产量环比上升1.6万吨/天至244.9万吨/天，增幅0.65%。从高炉停复产来看，9月有7座高炉计划复产，涉及产能约2.5万吨/天；有11座高炉计划停检修，涉及产能约4.1万吨/天。若按照目前统计到停复产计划生产，预计9月日均铁水产量243.8万吨/天。这也意味着，如果粗钢平控不能有效落地，铁水产量短期仍将保持240万吨以上的高位，但相较于8月会有小幅的回落空间。

三、焦炭首轮提降落地，钢焦博弈加剧

近期原料端价格坚挺，走势强于成材。一方面，钢厂铁水产量持续高位，成为原料端需求拉动的主要支撑；另一方面，煤矿安全事故频发，供应趋紧。铁矿石发运平稳，增量有限，且港口库存仍有小幅回落，基本面对原料端形成重要支撑。然而从焦化厂来看，焦炭受钢厂利润收缩的挤压，第五轮提涨受阻，在河钢、日钢焦炭降价后，首轮提降基本落地。近期山西省18家主流焦化企业沟通达成共识：一是原依照河北、山东个别钢厂公示价定价的企业不再执行原定价模式；二是根据当前市场供需情况，省内主流焦企认为8月28号具备第一轮降价条件。后续钢焦博弈仍会加剧，但鉴于钢厂减产空间不大，短时原料端难以形成负反馈，关注9月之后粗钢平控推进情况，尤其是河北省的变动。

综合以上，当前钢材供需基本面的持续好转为价格提供了支撑，且原料端坚挺令成本上移。进入9月，钢厂生产有小幅回落的空间，但不足以对原料端形成负反馈。市场的关注焦点仍是旺季需求兑现的程度，短时来看，需求端延续环比改善，若专项债等基建项目资金落地到位，下游施工进度加快将为供需继续好转提供支撑。同时，地产等政策消息会扰动短期市场。整体来看，基于需求释放有限，钢价虽不具备趋势性上涨空间，但在持续去库以及宏观政策预期下，仍有逢低短多的机会。